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维多利亚·弗隆(Victoria Vron)撰稿人:什么时候预测如此乐观以至于第11章的计划无法得到确认?正如in-re-friends乳品公司的债务人发现了艰难的道路,当预测开始动摇的时候,我们在继续的估值问题系列中,我们考察了商业计划中高度乐观预测的风险。背景在友谊乳品厂,债务人是一家乳品生产商,其第11章计划的前提是对其乳制品业务进行全面改造。在第11章案中,债务人开始将其业务转移到更密集的挤奶和补充农业经营,希望更现代化的业务能够产生足够的收入,在数年内以给予债权人各自债权现值的利率全额偿付债权人,某些类别在分期付款期结束时收到巨额付款。除一个受损类别外,其他所有类别都接受了该计划。债务人最大的有担保债权人阿格斯塔(AgStar)拒绝了该计划。(显然,债务人与爱思达的关系也是第11章案件中许多诉讼的主题。爱斯达寻求对债务人进行清算,中国国家版权局,但对同意一项计划,即考虑与债务人建立持续关系没有任何利益关系。)债务人的第二大有担保债权人认为该计划会奏效,正如它购买了爱斯达的一些留置权和同意购买(折价)自愿的无担保债权人的计划下的债权证明。AgStar以多个理由反对确认该计划。尽管法院指出,AgStar的一些反对意见(包括阴谋论)并非"毫无根据",但法院认为,其中两项反对意见具有合理性,且各自都有理由拒绝确认。适用法定标准A第11章计划只有在符合破产法第1129节规定的要求时才可予以确认。在众多的确认要求中,有1129(A)(11)条,其中要求计划的确认不可能在清算之后进行,或者债务人需要进一步的财务重组(也称为可行性标准)。此外,第1129(a)(8)条要求每一类受损债权或权益接受该计划。如果某一受损债权类别拒绝该计划,则第1129(b)(1)条规定,如果该计划被确认,则该计划仍可予以确认对于拒绝计划的受损有担保债权类别,不存在不公平歧视,且公平公正,欧洲专利号查询,第1129(b)(2)(A)(i)条规定,如果计划允许该等债权的持有人保留其留置权,并在该计划生效之日以递延现金付款的形式收取该等债权的付款,则该计划是公平和公平的,该等款项的总额至少为该等申索的允许金额,且该等金额为该计划的生效日期,至少为该等持有人在受留置权限制的财产中的财产权益中的权益的价值。可行性法院拒绝确认计划的主要理由是可行性。债务人的专家对债务人今后的经营活动进行了分析,并编制了列入计划的预测。预测的第一年开始于第11章的案件,在预期的之后结束计划的生效日期。这些预测没有考虑到根据计划向债权人支付的所需款项,但表明存在可用于支付计划款项和为未来或有事项的准备金账户提供资金的可用现金,债务人已经未能达到预期,此外,在确认听证会前不久,债务人未能向其一个不反对的有担保债权人支付两笔所需的足够保护费,专利号zl怎么查,由于经营活动造成资金短缺,债务人也没有任何储备。在确定该计划是否可行时,法院审查了债务人是否通过大量证据证明,存在合理的可能性,即在一段合理的时间内成功地完成重组。重组计划在不太可能随后进行清算或需要进一步的财务重组时是成功的。正如法院所指出的,债务人计划的成功不必得到保证,但它应当对商业可行性有合理的保证。正如法院所指出的那样,法院应仔细审查对债务人的财务问题采取更具远见而非现实、务实的办法的计划,即使是在"有远见"的计划下,如果有担保债权人在计划失败时得到充分保护,法院仍然可以确认这项计划,只要它至少有一点成功的希望。法院随后概述了在确定一项计划是否可行时可以考虑的各种因素(法院可酌情考虑其中任何一项因素,甚至可以忽略这些因素):债务人的资本结构、企业的盈利能力、经济状况、债务人的管理能力,关于债务人的资本结构,法院指出,法院应警惕任何将重组债务人的几乎所有收入用于支付计划付款的计划,至于企业的盈利能力,法院指出,预测应该是具体的,而不是投机性的,在试运行期间未能达到预期(没有合法的,可纠正的借口)是债务人的预测不可靠和不可靠的迹象。法院还指出,当计划规定大额付款时,法院必须确信大额付款本身是可行的,这很可能意味着向可能或已知的人成功地出售了企业买主,或在大额付款到期之前,从一个可能的或已知的再融资者那里再融资的能力。在分析了债务人的每一个因素后,法院认定债务人的计划是不可行的。正如法院所说,问题是债务人未能达到自己的预测,在起跑线上绊倒了。事实上,商标版权注册费用多少,债务人甚至没有足够的现金在生效日期支付行政费用,债务人试图辩称,它要么已经或将从行政索偿人那里得到推迟生效日期付款的协议,而且在解决债权方面不可避免的拖延将使债务人基本上推迟计划法院认为,专利代理师招聘,未能证明债务人能够根据计划进行第一轮付款,这意味着危机迫在眉睫。此外,债务人未能提供证据证明该计划下的巨额付款(数额巨大),用法院的话说,是要求法院"再次提高信心",认为这种付款将通过延期或再融资得到偿付。因此,鉴于债务人在本案中的挣扎,由于债务负担过重,加上缺乏资金或任何形式的缓冲,法院认为该计划行不通。公平与公平法院认为,第11章计划不可确认的另一个独立原因。《破产法》第506(b)条规定,过度担保的债权人可以在其债权中增加合理和必要的律师费,只要这些费用不超过超额抵押价值,并且这些费用但是,债务人的计划允许有担保债权人的律师费通过分期付款的方式无息支付,而分期付款仅在基础担保债权清偿后才开始。在爱星公司的情况下,这将意味着,其律师费(如果另有规定的话)只会在2028年对相关担保债权的大额付款之后开始分期支付。法院认为,在这种情况下,未能将律师费资本化,意味着爱思达将收到远远低于其债权现值的款项根据破产法第1129(b)条的规定,使该计划不公平。结论除了强调大门外遗漏突出部分的明显危险外,友谊乳品厂展示了债务人在第11章案件中为恢复自身形象而对其业务进行大幅度调整时可能面临的困难,并将其第11章计划的前提条件设定为此类业务变革的成功,法院可能会更仔细地审查第11章计划的可行性,这并不奇怪。

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