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最近克莱尔百货公司(Claire's Stores)21亿美元重组的成功,进一步强化了对紧密控股或保荐人拥有的投资组合公司采取积极主动的公司治理方法的重要性。在2018年10月完成的备受瞩目的重组中,克莱尔百货(Claire's)通过重组成功重组了商场内的主要青少年和少女零售商。克莱尔通过重组消除了近19亿美元的债务,同时也为其有担保债权人提供了大量的回收资金,无担保债权人和股权赞助商。克莱尔"s"积极主动的无利害关系治理方法是其中的一个重要组成部分结果。威尔,Gotshal&Manges LLP在此期间为Claire's提供建议过程概述克莱尔和其他备受关注的重组都曾出现过利益相关者(无论是对是错)试图阻挠的实例一项特定的交易或"利用流程",主要是通过挑战受影响的投资组合公司的治理。在这种攻击路线下,利益相关者不会简单地质疑商业决策或战略的实质,而是会攻击企业决策者采取特定过程的过程行动。如作为一个基本问题,图片侵权怎么办,公司董事通常要承担两项主要的信托责任:(i)注意;和(ii)职责忠诚谨慎义务通常要求董事以知情的方式行事,并以与所讨论的决定相适应的必要谨慎程度行事;忠实义务通常要求董事以公司的最佳利益为出发点,而不是代表任何特定的选民或个人 利息。哪里谨慎和忠诚的义务得到满足,公司决策者将通过应用商业判断规则而免受事后的"第二次猜测"——即,无私和谨慎的董事不会对失败的商业战略或决策承担个人责任。但是,如果商业判断规则不适用,公司决策者必须在更严格的"整体公平"下为特定战略或交易辩护标准。低于按照"完全公平"的标准,如果被质疑的交易在条款上不"完全公平",决策者可以对公司损失承担责任(并支付成本)过程和物质的结合。因此,好讼的利益相关者将把整个公平的攻击线视为获得股权发起人"在完全公平的情况下,你将失去"这一理论的资金支持的首选途径。1在公司面临财务困境或寻求破产的情况下,微信公众号用图片侵权,无利害关系的公司治理的重要性仍然会得到加强保护。在破产中,公司法的基本原则被《破产法》对透明度的基本承诺放大,即"破产程序的进行不仅应该是正确的,而且必须看起来是正确的。"re Ira Haupt&Co.,361 F.2d 164,168(2d Cir.1966)(Friendly,J、 )诉讼利益相关者越来越关注(或将寻求)特定交易的某些方面,至少可以说,这些方面对发起人而不是特定的投资组合公司有独特的好处。与股权发起人有关联或由其任命的董事会成员不能履行其忠实义务,从而丧失商业判断规则或其他论点的利益去吧。就像其结果是,由无利害关系的受托人对关键交易进行评估,评估的过程,并建立一个记录来纪念该审查,对于成功实现价值最大化至关重要交易。克莱尔的商店,克莱尔公司"s"的重组涉及到这家总部位于商场的领先零售商的重组,该公司在全球约有7500家分店,在全球雇用了17000多名男女员工。截至2017年末,克莱尔公司对即将到来的流动性问题以及第一季度可能出现的与21亿美元债务有关的"持续经营"违约进行了展望。当时,克莱尔是2007年杠杆收购后的一家私营企业。克莱尔的私募股权发起人还持有克莱尔及其附属公司在2016年负债管理后发行的约5200万美元债务交易。确认未来可能会有困难的决定,中医专利查询,克莱尔的董事会成立了一个由首席执行官和首席独立董事组成的财务委员会。财务委员会的任务是评估、制定并最终就重组方案向克莱尔董事会提出建议。并且,在财务委员会的监督下,克莱尔最终于2018年3月提交了第11章,并签订了一项资本重组交易,该交易由其第一留置权和无担保债务的绝大多数支持,而这本身也是经过激烈谈判而产生的。2然而,在提交第11章之后,克莱尔的多数第二留置权债权人质疑克莱尔的重组计划。特别是,债权人将矛头对准了公司决策的适当性,声称克莱尔的重组实际上是错误的设计,目的是使其股权发起人受益,而损害了更高级的利益相关者。更广泛地说,克莱尔的破产案几乎在整个6个月的时间里都以激烈的诉讼为特征过程。在应对这一挑战,并进一步确保重组进程的完整性,克莱尔于2018年6月在其财务委员会中增加了一名独立董事,并进一步授权财务委员会在其第11章期间就其重组过程授予完整的决策权继续。这个积极、公正的治理是克莱尔公司在高度优惠的条件下达成全球妥协,并于2018年9月获得破产法院的批准。随后,克莱尔于2018年10月19日从第11章中脱颖而出,进行了一次重组,向其有担保债权人、无担保债权人和股权持有人提供了大量分配,并帮助克莱尔重组,使其成为一个实质上被授权的人关心。钥匙注意事项:当投资组合公司可能面临财务压力时,发起人在评估治理时应保持警惕。发起人还应记住,基于治理的攻击越来越普遍,而且非常重要的是彻底记录一个不仅在实质上正确而且在表格。收件人为此,需要考虑一些因素,其中:计时:积极主动。无利益的治理不应该等到一笔交易完成,专利模糊查询,而应该是持续审查的主题。拥有一个对某个特定的投资组合公司的需求和目标很熟悉的无利害关系的董事,可以帮助公司迅速应对挑战或在挑战出现时做出反应。我们还建议发起人持续评估可能存在的流程,以处理关键决策的评估和审查,而不仅仅是投资组合公司即将做出的决策矩阵。位置:确定公司结构中任命无利害关系董事的正确实体。例如,如何检索专利,公司结构是否包括不同层次的债务?这些债务是否属于不同的实体?公司附属公司是否可能有重叠或冲突的利益?当地法律子公司对董事的国籍或居住要求是否有自己的要求?在评估和实施治理时,应该询问(并回答)这些问题和其他问题,或者修改范围:一个公司的无利害关系的董事有多少权力?是否应该责成无利害关系的董事向全体董事会提供建议,还是授予其决策权?应该成立一个特别委员会吗?委员会的作用是否应局限于交易或其他公司行为的特定方面,例如特定诉讼或交易分析,还是应该涉及更广泛的领域?适当责任的范围也可能随着时间的推移而变化,但应根据交易态势和潜力定期评估授权和授权范围结果。经验:董事会在压力或压力下的职责会迅速升级,超出常规课程的职责或要求;拥有这些经常不可预测的需求的经验是非常宝贵的。除相关行业或特定公司外,具有重组适用的专业法律和财务考虑方面经验的无利害关系董事将提供可观的价值经验。在同时,每种情况和公司都会有所不同。实际情况将非常重要,"一刀切"的公司治理方式不太可能成功。对于陷入困境的投资组合公司,采取积极主动的无利害关系治理方法,必须反映实际情况和在特定情况下存在争议的目标,认识到每一步都可能受到利益相关者的严格审查,他们希望通过攻击公司治理来获得战略优势好吧。进来这方面,克莱尔的成功重组清楚地表明,一个积极的,深思熟虑的治理方法可以促进投资组合公司及其利益相关者.脚注(返回正文)破产法是否优先于州公司法的更一般原则,这可能有待商榷。在天顶电子比较。公司,241 B.R.92,108(银行。D、 德尔。1999年)("我们同意,【破产法】第1129(a)(3)条确实纳入了特拉华州法律(以及任何其他适用的非破产法)。",与re Horsehead Holding Corp.,案件编号16-0287(Bankr。D、 德尔。2016年9月2日),Hr'g Tr.9:15–19("在某种程度上,这与州法律规定的信托义务不一致

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