数字版权保护_专利申请代理所_解答

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由Alexander Woolverton在Whyte诉C/R Energy Coinvestment II,L.P.(在re Semcrough,L.P.)案中,美国特拉华州破产法院处理了一个熟悉的场景,即诉讼受托人积极寻求欺诈性转让索赔。面对着尽可能激烈的估值理论之争可能的是,法院认为,使用资产负债表测试法对债务人作为经营中企业的价值进行估价是不适当的,因为第三方利用贴现现金流量法编制了当时的估价,尽管这种估价没有考虑到对债务人价值产生不利影响的某些事实债务人。背景:2008年2月,SemGroup L.P.(其主要业务是提供各种石油和天然气相关服务)于2008年2月向Ritchie SG Holdings,LLP,SGLP Holdings,Ltd.,SGLP US Holdings,Ltd.,SGLP US Holdings,Ltd.进行了总计约2900万美元的股权分配,LLC和Cottonwood Partnership,LLP(SemGroup,L.P.的股权所有者)和SemGroup L.P.的普通合伙人SemGroup G.P.,LLC.几个月后,即2008年7月22日,SemGroup L.P.及其附属公司根据《破产法》第11章提出自愿申请。除了石油和天然气业务外,专利检索查询,债务人还从事衍生品交易,版权图片购买网站,这些交易活动最终引发了严重的流动性危机,并引发了债务人的破产。2010年3月,债务人案件中指定的诉讼受托人对Ritchie、Cottonwood和SGLP实体提起诉讼,根据《破产法》第548条的规定主张推定欺诈性转让债权。受托人声称,在紧接破产之前的几个月内,SemGroup的首席执行官Thomas Kivisto参与了SemGroup的各种贷款协议禁止的衍生品交易,债务人向Kivisto旗下的一家公司抽走数百万美元,以便他能够以自己的名义交易商品。受托人声称,这些投机交易活动,在分配时使SemGroup破产。法院的《破产法》第548(a)(1)条允许受托人在债务人"收到低于合理等值的交换价值"的情况下,避免在申请日后两年内进行的转让,如果债务人在转让之日破产或因转让而资不抵债。法院能够"以简易方式"裁定前两个要素。首先,对于分配发生在请愿日后两年内,既没有争议也没有疑问;其次,因为分配是基于股权利益进行的,《破产法》第548(d)(2)(A)条将"价值"定义为"债务人现有或先前债务的财产、清偿或担保",法院认为"基于合伙权益的股权分配不赋予转让人‘价值’",法院对剩下的争论点进行了深入的讨论:债务人在分配时是否资不抵债。当事人破产分析:收益法、市场法和资产法一开始,双方同意确定"公允价值"需要使用三种标准方法中的一种(或多种):收益法、市场法或资产基础法要么根据市场法对公司的偿付能力进行估值,然后对企业进行净资产调整,"净收入和收益乘以适当范围的风险调整倍数,以确定公司的企业总价值。"通常,这种方法涉及估值指标的比较,例如类似公司的息税折旧及摊销前利润或可比公司的以往交易。最后,基于资产的方法"重新估价"被告依据高盛2008年在证券发行时对债务人的估值,该估值采用收益法和市场法相结合的方法作为起点,并对他们。通过高盛的估价,被告得出结论,债务人在相关期间至少有6.7亿美元的偿付能力缓冲。尽管受托人承认收益法通常是"首选方法",但受托人还是主张采用资产基础法,得出结论认为债务人在分配时至少破产了4.28亿美元。受托人认为,资产法是"唯一可以充分考虑到Kivisto投机性交易的影响。"此外,受托人辩称,收益法是不恰当的,因为高盛的估值没有列出它所使用的假设,因为它假设债务人没有参与受托人质疑的"投机性交易"因此,受托人主张法院不应依赖债务人提出的方法。此外,受托人反对使用市场法,因为债务人在整个相关期间的息税折旧及摊销前利润为负值,而使用调整后的息税折旧及摊销前利润"在重大未实现的情况下"不适合使用衍生损失和不正确的假设,即债务人的交易完全由实物库存支持。"法院的判决并未被受托人的论点所说服。作为初始事项,法院认为,双方当事人一致认为收益法通常更可取。法院还认为,受托人将债务人的特定资产的一些价值归于不现实,因为对这些资产的估价最终大大有助于受托人得出债务人在分配时资不抵债,法院驳回了受托人的估价。相比之下,法院认为高盛的估值(构成被告估值的基础)是一个"足够可靠"的起点。法院认为,高盛估值(以及被告的估值)是可靠的,因为它与分配日期同时编制,而且,由于该报告并非为预期诉讼而准备的。为了支持法院对高盛估值的可靠性和有效性的认可,法院引用了与高盛估值相关的"重大尽职调查"。最后,法院驳回了受托人的论点,即被告的估价不足以解释债务人涉嫌的投机性交易行为。法院发现,被告通过计算更换交易账簿的成本,充分考虑到了这些做法,而债务人事实上已经将这些做法考虑在内,完成大约六个月后分发。结论受托人证明债务人在分配时破产的责任变得更加困难,因为存在一种有利于被告的独立且同时的估价方法,而且由于受托人使用了双方同意的估价方法,在对一家公司进行估价时不是一种首选的估价方法持续经营是恰当的。这些障碍最终被证明过于陡峭而无法清除,法院认为受托人无法证明债务人在分配之日已资不抵债。因此,济南专利代理,实用新型专利代理费用,受托人未能收回与分配有关的已支付款项,法院就所有罪名作出了有利于被告的判决。Semcroud法院的分析是否会被另一家法院采纳,这一点很难判断,尤其是在本案中,当事方已就可接受的估价方法达成一致,北京专利代理机构名录,但受托人选择使用另一种方法。披露:威尔代表债务人在他们的基本破产程序。

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